Wycena wartości rynkowej spółki może pośrednio wpływać na zmianę struktury własności w przypadku dokapitalizowania i wejścia nowego inwestora do spółki.
Przed spółkami pojawiają się szanse rynkowe wymagające często podjęcia ryzyka i przeprowadzenia dużych inwestycji. Jeśli sytuacja finansowa spółki pozwala na jej rozwój z wykorzystaniem środków własnych lub zewnętrznych źródeł finansowania decyzja o ewentualnym dokapitalizowaniu nie jest brana pod uwagę przez właścicieli. Zdarza się, że dalszy rozwój spółki wymaga znacznie większych niż dotychczas inwestycji, a banki nie zgadzają się na powiększenie kredytu inwestycyjnego. Wówczas, jeśli aktualni wspólnicy nie są wstanie dokapitalizować spółki pojawia się konieczność poszerzenia struktury właścicielskiej o nowego wspólnika.
W takich sytuacji pojawia się potrzeba wyceny wartości spółki w celu określenia jej wartości rynkowej. Dokonując wyceny wartości rynkowej spółki należy oszacować wartość spółki zarówno przed jak i po dokapitalizowaniu.
Dla potrzeb oszacowania wartości rynkowej najczęściej wykorzystuje metoda dochodowe DCF. Wycena metodą dochodową DCF opiera się o przepływy finansowe uwzgledniające zarówno nowe środki, które pojawią się w spółce wynikające z dokapitalizowania, jak i konsekwencje przeprowadzonych inwestycji, zrealizowanych dzięki pozyskanym środkom. W wyniku wyceny wartości rynkowej można oszacować wartość rynkową spółki zarówno przed jak i po dokapitalizowaniu.
Prawidłowo oszacowana wartość rynkowa spółki informuje jej właścicieli w jaki sposób może zmienić się struktura własności po dokapitalizowaniu.
Przykład: Rodzinna spółka będącą spółką z ograniczoną odpowiedzialności posiada czterech właścicieli, będących w posiadaniu łącznie 100 udziałów. Kapitał własny spółki wynosi 10.000,00 PLN, a wartość nominalna udziałów to 100,00 PLN. Właściciele prowadzą rozmowy z nowym wspólnikiem, który ma dokapitalizować spółkę w kwocie 4 mln PLN.
Wejście kapitałowe nowego wspólnika wymaga w pierwszym kroku oszacowania wartości rynkowej spółki rodzinnej i jednego udziału. Wycena ta ma stanowić punkt odniesienia do parametrów biznesowych wejścia kapitałowego nowego udziałowca oraz ma bezpośredni wpływ na strukturę własności udziałów spółki po dokapitalizowaniu.
Firma konsultingowa oszacowała wartość rynkową 100% kapitałów własnych spółki.
1. Jeśli wycena wartości rynkowej 100% kapitałów spółki przed dokapitalizowaniem wynosi 2,5 mln PLN (wartość rynkowa jednego udziału wynosi 25.000,00 PLN) i przy takich parametrach nastąpi jej dokapitalizowanie, wówczas nowy udziałowiec stanie się wspólnikiem większościowym spółki i przejmie w niej kontrolę.
1.1. Wartość 100% pakietu dotychczasowi udziałów wynosi 2,5 mln PLN, co w strukturze własności podmiotu po dokapitalizowaniu stanowi udział na poziomie 38,46%
1.2. Wartość udziałów objętych przez nowego udziałowca 4 mln PLN, co w strukturze własności podmiotu po dokapitalizowaniu 61,54%
2. Jeśli wycena wartości rynkowej 100% kapitałów spółki przed dokapitalizowaniem wynosi 5 mln PLN (wartość rynkowa jednego udziału wynosi 50.000,00 PLN) i przy takich parametrach nastąpi jej dokapitalizowanie, wówczas nowy udziałowiec stanie się wspólnikiem mniejszościowym spółki, a jej dotychczasowi udziałowy utrzymają kontrolę nad spółką wspólnie będą mieli decydujący głos w sprawach spółki.
2.1. Wartość 100% pakietu dotychczasowi udziałów wynosi 5 mln PLN, co w strukturze własności podmiotu po dokapitalizowaniu stanowi udział na poziomie 55,56%. Aktualni udziałowcy nie utracą kontroli nad spółką po dokapitalizowaniu.
2.2. Wartość udziałów objętych przez nowego udziałowca 4 mln PLN, co w strukturze własności podmiotu po dokapitalizowaniu 44,44%
Wycena wartości rynkowej spółki ma fundamentalny wpływ na strukturę własności w przypadku wejścia kapitałowego nowego wspólnika. Oczywiście istnieje różnica pomiędzy wynikiem wartości wyceny,a ostateczna cena uzgodniona w toku negocjacji pomiędzy wspólnikami (wycena i cena to dwie odrębne kategorie), jednak raport z wyceny wartości rynkowej spółki powinien stanowić istotny argument prowadzonych negocjacji, dotyczących parametrów rynkowych wejścia kapitałowego nowego wspólnika.
Od skuteczności negocjacji zależy czy dotychczasowi wspólnicy utrzymają większość w strukturze własności spółki po wejściu kapitałowym nowego wspólnika. Wycena wartości spółki oszacowana przez niezależnego doradcę może dostarczyć szeregu argumentów które powinny być wykorzystane podczas prowadzonych rozmów z nowym wspólnikiem.
Doradca dokonujący wyceny powinien uzasadnić wszystkie przyjęte założenia w wycenie, aby wykazać, iż oszacowany wynik wyceny wartości spółki stanowi jej wartość rynkową.
Co możemy zrobić dla Twojej firmy?
Powiedz nam czego potrzebujesz, a my dostarczymy Ci
najlepsze rozwiązanie.
